أفادت تقارير بتاريخ 23 أكتوبر 2026 بأن OpenAI تقترب من جمع ما يصل إلى 30 مليار دولار (ما يعادل أكثر من 4 تريليونات ين تقريبًا). وتراجع هدف التقييم الذي ستعرضه على المستثمرين من 1.4 تريليون دولار إلى 1.25 تريليون دولار، وسط توقعات بأن يقود الجولة مستثمرون من الإمارات العربية المتحدة وشركة الاستثمار Coatue. ويُنظر إلى التمويل بوصفه جسرًا تمويليًا تمهيدًا لطرح عام أولي مستقبلي.
جمع ما يصل إلى 30 مليار دولار، وهدف تقلّص بنحو 20 مليار دولار
لنرتب الأرقام أولًا. يصل مبلغ التمويل إلى 30 مليار دولار، وهذا يتعلق بمقدار الأموال التي ستجمعها الشركة. أما التقييم فهو الرقم الذي يحدد قيمة الشركة بأكملها، وهذان أمران مختلفان. وما يلفت الانتباه هنا هو ضخامة مبلغ التمويل، إلى جانب خفض قيمة الشركة المستهدفة.
بحسب التقارير، كانت OpenAI قد تواصلت مع المستثمرين في البداية على أساس تقييم قدره 1.4 تريليون دولار. ثم خُفض الهدف إلى 1.25 تريليون دولار. ويبلغ الفارق 150 مليار دولار، وهو ما يعادل القيمة السوقية لشركة كبرى في العادة. ورغم أن 1.25 تريليون دولار تظل قيمة استثنائية، فإنها تمثل خفضًا يزيد قليلًا على 10% مقارنة بالخطة الأولية.
فتور الطلب و«عسر الهضم» لدى المستثمرين
يُعزى ذلك، بحسب ما ورد، إلى أن الطلب على جولة التمويل الحالية كان أضعف مقارنة بجولات التمويل السابقة. كما أفادت التقارير بأن بعض المستثمرين شعروا بـ«عسر هضم» بعد الاستثمارات الكبيرة التي ضخّوها في السابق.
وللتشبيه، قد يشبه الأمر مطعمًا يقدم وجبات كبيرة في كل مرة، بدأ زبائنه الدائمون يشعرون فيه ببعض التخمة. ولا يعني ذلك بالضرورة أن مذاق الطعام تراجع، لكن مواصلة تناول الكمية نفسها بالسعر نفسه تصبح أصعب. ويمكن النظر إلى خفض التقييم على أنه تعديل يعكس هذا المناخ.
وجهة التمويل: الطرح العام الأولي والقدرة الحاسوبية
يُنظر إلى جولة التمويل هذه بوصفها جسرًا تمويليًا تمهيدًا لطرح عام أولي مستقبلي. وسيقودها مستثمرون من الإمارات العربية المتحدة وشركة Coatue. ويُفهم من ذلك أن الشركة تسعى إلى تعزيز مواردها المالية قبل الإدراج.
ومن النقاط الأخرى الجديرة بالاهتمام أن التقارير تشير إلى مفاوضات على عقد تجاري لتأمين قدرة حاسوبية إضافية عبر الإمارات العربية المتحدة. والقدرة الحاسوبية هي موارد المعالجة، مثل مراكز البيانات، المستخدمة في تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيلها. ففي سباق الذكاء الاصطناعي التوليدي، أصبح ضمان «الكهرباء وأشباه الموصلات» تحديًا إداريًا بقدر أهمية القدرة على بناء نماذج متفوقة. وقد تبدو محاولة جمع الاستثمار وتأمين موارد الحوسبة ضمن مفاوضات مع الطرف نفسه استراتيجيةً لتأمين التمويل والبنية التحتية معًا.
رسائل متباينة بشأن موعد الطرح العام
تبدو مسألة الطرح العام أكثر تعقيدًا قليلًا عند النظر إليها زمنيًا. إذ يُقال إن OpenAI قدمت في يونيو مسودة نشرة الطرح العام الأولي إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بصورة سرية. وفي أغسطس، أبلغت المديرة المالية سارة فراير الموظفين بأن الشركة ستصبح مدرجة في البورصة بحلول عام 2027.
لكن في سبتمبر، قال الرئيس التنفيذي سام ألتمان إن توقيت الطرح العام غير مناسب. وأضاف أن الشركة كانت قد أُبلغت بهذا الرأي داخليًا في يونيو. فقد حددت المسؤولة المالية موعدًا نهائيًا هو «بحلول عام 2027»، بينما أشار رئيس الشركة إلى صعوبة اختيار التوقيت؛ أي إن تركيز التصريحين مختلف.
وبالطبع، يمكن المضي في الاستعدادات للطرح العام بالتوازي مع تحديد الموعد الفعلي للإقدام عليه. ويمكن فهم التحرك الحالي، المتمثل في تأمين التمويل حتى مع خفض التقييم، على أنه خطوة تتيح للشركة توسيع خياراتها مع مراقبة ظروف السوق.
المنافس يستهدف تقييمًا يتجاوز 1.5 تريليون دولار
وبالمقارنة، تستعد الشركة المنافسة Anthropic أيضًا لطرح عام أولي، ويُقال إنها تستهدف تقييمًا يتراوح بين 1.5 تريليون دولار وتريليوني دولار. وبينما خفضت OpenAI هدفها إلى 1.25 تريليون دولار، يطرح منافسها نطاقًا أعلى من ذلك.
لا تتحدد قيمة شركات الذكاء الاصطناعي بالتفوق التقني وحده، بل تتأثر أيضًا بعوامل مثل توقيت جمع التمويل، وإرهاق المستثمرين، ومدى توافر موارد الحوسبة. إن النظر معًا إلى ضخامة مبلغ التمويل البالغ 30 مليار دولار وخفض هدف التقييم قد يساعد على فهم تدفق الأموال في قطاع الذكاء الاصطناعي.
コメント